浅谈2022年比特币全网算力

最近，比特币的算力出现了一丝回落。

2022年5月首周，比特币算力7日移动平均线达到229EH/s，创下历史新高，之后便跌至207EH/s，跌幅大约为10。

图一：2021年5月至2022年5月间比特币算力走势图

纵观2022年，比特币全网算力增长了19，同时，美元法币本位和币本位下的算力价格分别下跌了50和19。

2021年，加密货币市场发展如火如荼，很多人预计到2023年比特币全网算力将至少超过300EH/s。但随着挖矿利润的下降，加上币价已跌到了3万美元左右，这个目标变得离我们越来越远。

2022年矿业经济变化迅速，今天行业通讯的重点就是谈一谈这些新的经济变化是如何抑制比特币算力扩张的。

历经两年酝酿的比特币挖矿业

在引入具体数据之前，我们先看一下能源价格和物流成本上涨以及币价下跌的宏观背景。

故事始于武汉，但这不是一篇关于新冠病毒起源的文章。这是一个讲述新冠病毒以及全球机构对此危机的反应如何加剧世界经济泡沫化的故事。

2020至2021年期间，当时在全球货币和财政刺激的空前联合下，全球各国的中央银行和决策者们开启了印钞计划。此后资产价格飞涨，比特币的价格及其挖矿业的各个方面，从机器到基础设施，再到托管业务，亦是如此。

最近的一次比特币牛市恰好遇上了比特币生态系统中迄今为止最关键的事件之一：中国采矿禁令。禁令之后，中国矿工从国内挖矿热点向其他地区转移，而其中大部分的算力和业务都流向了美国。

采矿禁令：https//bloghashrateindexcom/bitcoinminingbanchinahashratemigration/

于是算力开始向美国各州迁移。而当时零利率的借贷环境，即美联邦基金利率为0，加上海外挖矿业务的涌入，使得美国和其他地区对比特币过于狂热的诸多矿工纷纷从中获利。

只是这些矿工中在执行交易时采用的是2021年时的利润率、利率和回本模型。那么现在结果如何呢？

供应链和能源市场依旧萎靡不振

比如你是一名矿工，在去年10月以10000美元的价格购买S19j Pro时的算力价格接近04美元/TH/天，现在假设矿机刚刚交付，算力价格却只有013美元/TH/天，你能想象到这种落差吗？

图二：不同能效等级矿机的价格和比特币价格走势图

能源方面的建模也出现了同样的错误，特别是像德克萨斯州等新兴挖矿热点。矿工采用去年更为低廉的电价来构建财务模型，而天然气价格的不断上涨也一并拉高了电价，所以当时构建的模型在如今的高电价下会出现偏差。

事实上，全球的电网都有稳定性和容量方面的问题。在美国，几乎每个电力市场的位置边际价格(LMP) 都在上涨，整个欧洲的电价也是如此甚至影响到了挪威南部的两个电网区并迫使该区矿机关停。

这是由于天然气价格上涨、可再生能源高间歇性增加以及可靠的基本负荷资源主要是核能和煤炭减少所导致的。此外，这也和最近某些地区的一些基本负荷资源水电可靠性降低相关，另外还涉及到其他的投入成本和市场资源的波动性原材料短缺、劳动力短缺等。

图三：2021年6月至2022年5月间亨利港天然气现货价走势图

图四：WTI原油价格和欧洲布伦特原油价格对比图

但如果矿工是在电力批发市场上开展挖矿业务的话，便可以通过断电的方式来获得补助性收入通过各种辅助性服务产品将电力卖回市场，这样一来他们实际上是可以从能源紧缩的形势下盈利的或至少幸免于难。但对于其他矿工来说，尤其是那些没有做风险对冲或者是支付了高昂托管费用和电费的矿工，随着算力价格的持续下跌，将承受潜在风险。

也就是说，电力资源的不断削减尤其是MISO、PJM和ERCOT这几家电力公司会拉低比特币算力。

下面是算力被拉低的一个实际例子：ERCOT的大型灵活负载工作组目前正在审查超过4吉瓦的互连并网请求；他们还在研究电网稳定性问题，至少在夏天之前将暂停超过75兆瓦非储能系统下或35兆瓦储能系统下的新加密负载互连并网请求。

(Titiaan Palazzi在Twitter上分享的关于电力资源短缺的文章

https//wwwbloombergcom/news/features/20220522/summerblackoutsbringdeadlyriskasheatwavesgriptheglobe

撇开能源市场的问题不谈，全球供应链仍然经受着新冠病毒在物流端和供需端造成的“手风琴效应”的影响，空运和海运费用上涨，库存告急。这种影响是双重的，首先，高昂的运费实则是对矿工采购矿机的额外税收，而供应链和运输的中断意味着机器交货时间的延长。

(手风琴效应：https//enwikipediaorg/wiki/Accordioneffect#

(运费走势：https//fredstlouisfedorg/series/IC131)

此外，目前还出现了初期柴油短缺的问题。

(初期柴油短缺问题：https//doombergsubstackcom/p/grimdiesels=r)

比特币挖矿难度和算力间的关系

考虑到这一点，让我们把目光转向矿业经济方面。首先，我们需要知道美联邦基金利率目前是保持在1的水平，你或许认为这个数字并不高，但对于那些身处经济行业或者金融行业并靠薪水过活的人来说，1已经是一个很高的数值。

随着利率上涨，比特币和金融体系下的其他资产类别的熊市来临。而对于矿工来说，这意味着与去年相比，如今为矿机采购或基础设备建设融资的难度上升。

如此压抑的挖矿经济也预示着今年矿业企业将不会像预期那样进行大规模的扩张。事实上，像Core Scientific和Bitfarms也已经撤回了他们的年终预测。

(Core Scientific https//wwwcondeskcom/business/2022/05/12/corescientificcutshashrateoutlookq1revenuemissesestimates/)

(Bitfarms https//bitfarmscom/app/uploads/2022/05/PR51622BitfarmsQ122ResultsV10CLEANwithtablesv182pdf)

图五：比特币挖矿难度和比特币算力走势一览

随着算力价格步入熊市，许多矿工将会发现预期的回本周期变长在某些情况下甚至翻倍，这是由于去年的资本支出过高导致的。如今能源价格上涨，使得运营成本也开始上升并进一步拉长了回本周期。

这里没有提及到一点，即随着信贷成本变得更加昂贵，新的挖矿业务将被暂时搁置或完全放弃。因此，我们预计今年比特币算力的增长将比多数人预期的要慢得多。

那么它将会到达多少？以下是Luxor团队对比特币算力的一些年终预测。结果最接近的成员将获得外形酷似S9算力板的奖杯一个。

比特币全网算力

Luxor团队对2023年比特币算力的预测如下：

Nick Hansen 281 EH/s

Guzman Pintos 280 EH/s

Ethan Vera 270 EH/s

Alex Brammer 260 EH/s

Colin Harper 255 EH/s

Eddie Wang 250 EH/s